闪迪（SanDisk）2026财年第二季度业绩电话会议纪要

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📰 研报摘要

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摘要： 闪迪（SanDisk）发布第二财季业绩，营收30.25亿美元（环比增长31%），非GAAP毛利率大幅回升至51.1%。AI基础设施建设正驱动NAND存储需求的结构性演进，特别是数据中心市场，预计2026年将成为NAND最大市场。公司正推动商业模式从季度谈判向多年期协议（LTA）转型，以提高供应确定性与回报。

核心观点/结论：

  1. AI驱动需求升级：AI工作负载（尤其是推理）显著提升了数据中心和边缘端对NAND存储的容量与性能要求。
  2. 结构性演进：NAND行业正脱离传统的周期性模式，通过长期协议（LTA）和战略分配，旨在实现更可持续的利润率和资本回报。
  3. 技术领先地位：BICS 8节点及高性能TLC/QLC产品组合为公司在AI架构中的竞争力提供支撑。

经营与财务要点：

  1. 财务表现：Q2营收30.25亿美元，非GAAP EPS为6.2美元，运营利润率达37.5%。Q3营收指引为44-48亿美元，非GAAP毛利率预期升至65-67%。
  2. 细分市场：数据中心业务环比增长64%，受益于PCIe Gen 5高性能TLC驱动器；边缘端和消费端同样需求强劲，且产品结构向高价值配置转移。
  3. 战略合作：延长与铠侠（Kioxia）的合资协议至2034年，确保未来十年的供应能力。

催化剂与风险：

  1. 催化剂：BICS 8 QLC存储产品（Stargate）的量产出货；与NVIDIA协作在AI架构（如KV Cache）中的潜在增量需求；长期协议（LTA）的签署进展。
  2. 风险：高资本开支带来的财务压力；市场需求波动或资本开支不及预期；技术路线迁移风险。