功率器件与国产算力产业链研究分析

摘要： 本报告重点分析了功率器件、国产算力及被动元器件三大领域的产业趋势与投资机会。核心观点认为，AI算力需求正驱动功率半导体由硅基向宽禁带（SiC/GaN）演进，同时国产算力生态在政策压力下加速自主可控，带动产业链相关环节开启提价周期。

行业主线：

1. 功率器件： AI服务器对 MOSFET 需求增长显著高于 IGBT，Fabless 模式在弹性上优于 IDM 模式，行业正经历景气度修复。
2. 国产算力： 算力被界定为国家竞争变量，国产 AI 全栈生态（芯片-代工-封装-服务器）崛起，昇腾 950 等核心产品进入规模化放量期。
3. 被动元器件： GB300 等 AI 服务器对 MLCC 和高端电感的用量是传统服务器的 3-30 倍，驱动相关领域进入 AI 驱动的新周期。

关键变化与分歧：

1. 供给缺口： 海外龙头（如英飞凌、MPS）优先保障英伟达导致国产 GPU 客户出现供给缺口，为国内 DrMOS 厂商创造机会。
2. 政策催化： 美国对 AI 模型的访问禁令加速了国内开发者向国产算力平台（如昇腾、海光）迁移。
3. 订单跃升： 昇腾 950 相关高速线模组订单出现量级增长，标志着从验证期进入大规模出货期。

受益方向与风险：

1. 受益方向： 具备海外竞争力或国产替代能力的功率器件厂商（如扬杰科技、新洁能）、AI 互联龙头（如华丰科技）、高端被动元器件供应商（如国瓷材料）以及深度绑定国产算力的服务器 ODM（如华勤技术）。
2. 核心风险： 产能扩建进度不及预期、终端资本开支波动、国际贸易政策进一步升级。