中国油气化工行业周度跟踪：中东冲突缓和背景下的优选化工标的

摘要： 本报告为 UBS 对中国油气化工行业的周度跟踪，重点分析了中东冲突缓和背景下原油价格走势、炼厂及化工产品开工率、库存变化，并筛选了相应的受益化工标的。

行业主线：

1. 原油价格预期：随着美国与伊朗就重启霍尔穆兹海峡达成协议，预计 2026 年 Q3 布伦特原油均价将维持在 85 美元/桶左右。
2. 产能利用率跟踪：化工产品开工率出现分化，MDI 利用率周环比上升 9 个百分点至 83%，而聚烯烃（PE/PP）及 PDH 利用率小幅下降。
3. 库存变动：PE、PVC 及涤纶长丝库存周环比下降，PP 库存则小幅增加。

关键变化与分歧：

1. 地缘政治影响：中东冲突缓和有助于降低成本端不确定性，化学品股价此前因成本上升和需求走低而承压。
2. 价格驱动逻辑：原油价格可能在协议正式签署前下跌，随后由需求回升支撑反弹。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注受原料价格波动影响的涤纶长丝（桐昆股份）及磷化工；关注具备重新评级潜力的行业龙头（万华化学、江苏扬农化工）；以及 AI 发展受益标的（杰瑞股份）。
2. 核心风险：原油价格大幅波动、宏观不确定性导致化工需求下滑、新产能过快投放导致行业基本面走弱。