绿的谐波 (688017.SH) 2025年利润翻倍增长，维持“买进”评级

摘要： 群益证券对绿的谐波维持“买进”评级，目标价 256 元。公司 2025 年受益于国内工业机器人市场回暖及全球人形机器人出货量快速增长，预计全年利润实现翻倍增长。

核心观点/结论：
维持“买进”评级。看好公司作为谐波减速器龙头，在工业机器人回暖及人形机器人量产浪潮中的核心竞争力，预计 2025-2027 年净利润将维持高速增长态势。

经营与财务要点：

1. 业绩显著增长：2025 年预计归母净利润 1.2-1.3 亿元（同比增长 105%-131%），4Q 单季度实现扭亏为盈。
2. 双轮驱动：一方面国内工业机器人市场回暖，公司市场份额持续提升；另一方面全球人形机器人出货量大幅增长，公司产品获得客户认可且海外布局初见成效。
3. 产能扩充：新募投项目“新一代精密传动装置智能制造项目”建设中，投产后将新增谐波减速器 100 万台产能，支撑未来量产攀升期的需求。

催化剂与风险：

1. 催化剂：特斯拉等公司人形机器人量产进程提速，向零部件企业下达实际订单。
2. 风险：行业价格战激烈、工业机器人景气度回落、人形机器人量产进度不及预期。