医药生物行业周报：回购增持频出，行业走势有望筑底企稳

摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月中旬医药生物行业的整体走势，认为在经历回调后，随着 A+H 两地上市公司频繁公告回购与增持，产业资本对行业前景看好，行业有望筑底企稳。

行业主线：

1. 市值管理增强：A+H 医药板块回购动力充足，尤其是港股回购金额接近五年最高值，显示公司在行情震荡期的市值管理决心。
2. 细分赛道分化：创新药正从 BD 驱动转向临床 POC 数据驱动；CXO 行业经历去产能后价格触底，需求端有望在 2026 年回暖；医疗器械受益于政策支持、设备更新及全球化出海。

关键变化与分歧：

1. 创新药逻辑演进：预计 2026-2027 年由大品种临床数据驱动，2028 年后迎来海外商业化放量。
2. CXO 供给端出清：经历 2020-2023 年扩张后，目前供给出清趋稳，盈利修复预期增强。
3. 原料药周期反转：部分维生素和抗生素品种先行提价，行业向下空间有限。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备全球竞争力且 BD 扰动小的创新药企；安评行业及 CXO 龙头；高端影像与手术机器人等医疗器械方向；高分红品牌中药企业。
2. 核心风险：研发进度不及预期、市场竞争加剧、地缘政治风险及政策降价压力。