消费板块 2 月金股推荐及重点标的交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨服务消费的政策机遇与顺周期弹性，明确推荐 2 月金股及核心覆盖标的，涵盖餐饮、黄金首饰、酒店、免税、美妆、教育及跨境电商等领域。

核心观点/结论：

1. 2 月金股推荐：重点推荐海底捞和周大生（正文误作“菜白/菜板”），看好海底捞经营底部的企稳与管理改善，以及周大生在投资金领域的爆发式增长。
2. 重点关注标的：中国中免（正文误作“中国重点”）受益于春节后数据支撑及政策预期；首旅酒店受益于行业供需关系改善及万店目标。
3. 其他潜力标的：上美股份关注舆情修复与品类矩阵；浙江小商品城关注 AI 应用渗透及出口韧性；中国东方教育关注春招旺季的业绩释放；东方甄选关注 26 财年扭亏后的利润释放。

经营与财务要点：

• 海底捞：翻台率与客单价趋稳，预计 26 年主业业绩可恢复至 45-47 亿规模。
• 周大生：投资金需求随金价上涨强劲释放，受益于黄金税改成本优势，预计 26 年业绩可上修至 14 亿左右。
• 首旅酒店：行业新物业供给放缓，公司目标 27 年达成万店，预计 28 年盈余可达 13-15 亿。
• 东方甄选：26 财年上半年 Non-GAAP 净利 2.6 亿，毛利率提升至 36%，运营效率显著优化。

催化剂与风险：

• 催化剂：国务院服务消费增长点工作方案、春节后消费数据、春招旺季数据、金价波动。
• 风险：消费复苏速度低于预期、行业竞争加剧、政策落地节奏不及预期。