📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了有色金属行业在风格切换背景下的投资机会，认为实物需求修复与通胀久期重新校准是核心驱动力，铜、铝、黄金等品种有望开启新一轮上行牛市。
行业主线：
- 铜： 受美国可能加征精炼铜进口关税影响，COMEX与LME价差走阔，全球铜供需中期维持偏紧，商品属性增强。
- 黄金： 尽管短期受流动性冲击和美联储降息预期下降影响，但中期受益于通胀上行及美元储备货币价值的不确定性，具备长期配置价值。
- 铝： LME铝库存创20年新低，欧洲市场供需趋紧，国内电解铝及加工企业有望迎来量价齐升。
关键变化与分歧：
- 通胀预期： 美国CPI增速创三年新高，预计下半年海外通胀在中期维持高位。
- 库存分化： 铜库存出现明显分化，铝库存处于极低水平，实物资产支撑增强。
- 新能源金属： 锂价出现明显回升，而钴镍价格则呈现下降趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向： 关注矿产铜企业、黄金板块逢低布局以及国内铝产业链投资机会。
- 核心风险： 宏观经济增速放缓、关税政策影响需求、原材料价格波动及中美关系变化。