中金看日银#84：26年6月会议回顾-加息、放缓缩表与未来路径分析

摘要： 本报告对日本央行（日银）2026年6月货币政策会议进行回顾，核心结论为日银将政策利率上调至1.0%，并计划于2027年4月以后停止缩减国债购买规模，旨在应对通胀上行压力及外部汇率波动。

政策要点：

1. 利率上调：货币政策委员会决定将无担保隔夜利率由 0.75% 上调至 1.00%，此次加息符合市场预期。
2. 缩表节奏调整：计划在 2027 年 1-3 月前继续以每季度 2000 亿日元幅度缩减购债，4 月起停止缩减，维持每月约 2 万亿日元购买规模，但整体资产负债表仍将持续收缩。

影响链条：

1. 通胀驱动：企业间价格转嫁速度加快，基础性通胀率存在超出 2% 物价稳定目标的上行风险。
2. 外部压力：美国财政部表达了对日本货币政策成功的支持，间接推动日银采取加息行动以抑制过度汇率波动。
3. 政治博弈：高市内阁在面对市场“股债汇三杀”压力后，在货币政策上向市场让步，默许日银加息。

落地节奏与风险：

1. 下次加息时点：预计在年末左右。
2. 前移风险：若通胀快速上行或日元进一步贬值，可能提前至 10 月会议加息。
3. 延后风险：若通胀符合预期且高市内阁持续推迟，加息可能延后至明年春季。