小微盘量化投资策略分享——信澳新量之选基金运作解读

摘要： 本次会议由国金金融工程团队主持，邀请信澳基金经理冯喜祥分享小微盘量化投资策略及“新量之选”基金的运作细节。会议重点讨论了A股小微盘市场的Alpha机会、量化模型构建逻辑以及小市值溢价的制度性原因。

核心观点：

1. 小微盘具备长期投资价值：认为A股长期存在小市值溢价，且在流动性宽松与政策（如专精特新扶持）共振下，小微盘资产正处于红利期。
2. 量化策略核心：通过“深度（IC）+广度（GR）”结合AI技术，构建无人工干预的优化组合，旨在实现最大化风险调整后收益。
3. Alpha空间广阔：小微盘个股因机构覆盖度低，错误定价机会多，相比大盘股更容易获取高额Alpha。

论据支撑：

1. 双模型驱动：采用多因子线性模型（捕捉长期议价）与机器学习动态模型（捕捉短期风格动量/反转）相结合。在小盘产品中，量价因子占比约60%，基本面因子约40%。
2. 极高分散度风控：持仓约700只股票，远高于公募平均水平（300-400只），配合严格的组合优化约束，有效降低波动与回撤。
3. 制度性差异分析：对比美股严格的注册制与退市制，A股目前的市场机制决定了小市值溢价在短期内难以消除。

局限性/风险：

1. 规模容量限制：根据当前流动性环境，单产品规模上限预估在50亿至80亿之间。
2. 极端波动风险：小微盘资产虽长期向上，但易出现短期剧烈回撤（如2024年春节期间的流动性危机）。