纺织服装行业 2026 年中期投资策略分析

摘要： 招商证券分析师汇报 2026 年纺织服装行业中期投资策略。核心观点认为品牌端应关注中高端个性化方向的韧性，制造端则期待北美世界杯带来的需求催化及成本压力缓解后的利润弹性。

行业主线：

1. 品牌端分化明显：中高端户外（如始祖鸟、昂跑）、中高端休闲及女装表现亮眼，受益于一二线城市消费意愿回暖、优质商圈布局及差异化产品策略；而大众运动品牌表现相对平稳。
2. 制造端逻辑切换：需求侧重点关注 2026 年在北美举行的世界杯，预期其强消费力将带动运动潮流复苏，进而传导至制造龙头订单；成本侧关注化纤原材料价格，预计成本压力在 Q3 显现，Q4 随订单弹价而缓解。

关键变化与分歧：

1. 消费行为转移：中产客群对功能性、高颜值及设计师品牌的认可度提升，且线上渠道势能持续放大。
2. 外部催化效应：北美世界杯的潜在驱动力预计超过前几届，可能为运动品牌及制造端带来一年半左右的长期行情驱动。

受益方向与风险：

1. 受益方向：分为红利组合（雅戈尔、江南布衣、航美股份）、稳健组合（李宁、安踏、罗莱家纺、水星家纺）及利润修复弹性组合（申洲国际、豫园股份、华丽纺织）。
2. 核心风险：海外需求不及预期导致接单风险，原材料价格剧烈波动，以及终端消费力不足导致的库存减值风险。