📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了国际油价回落对社会服务行业（旅游、酒店、餐饮）的积极影响，认为成本端改善与假期制度优化将产生共振，推动 2026 年下半年行业景气度上行。
行业主线：
- 油价回落驱动出行需求：美伊协议预期导致国际原油价格显著走低，有望降低国内航线燃油附加费，从而改善 7 月暑期及后续旺季的出行消费需求。
- 假期制度优化提供增量：黄金周天数增加、调休优化及中小学生春假/秋假推广，预计在 2H26 带来更明显的出行总量增长。
关键变化与分歧：
- 成本端边际改善：燃油附加费上涨曾显著抑制 Q2 国内民航旅客需求，预计 7 月起下调将带来需求端边际改善。
- 餐饮需求修复：餐饮行业在去年 Q3-Q4 低基数基础上，随出行人次增加和堂食恢复，有望在 Q3 实现修复。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注 OTA 平台（交通与住宿 GMV 改善）、优质景区（增量供给）、连锁酒店（供需改善趋势重启）以及头部餐饮与茶饮品牌。
- 核心风险：宏观经济下行风险、极端天气和不可抗力风险、国际航班恢复不及预期。