📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦 AIDC（AI 数据中心）、电力设备和风电三大方向的中期投资策略，核心逻辑在于“算电共振”：AI 算力爆发驱动供电散热方案升级，同时叠加全球电网超级周期和风电行业量价修复。
行业主线：
- AIDC 供电与散热升级：算力需求推动供电架构由 UPS $\rightarrow$ HVDC $\rightarrow$ SST 演进，旨在提升能效并降低 PUE；散热方面，液冷正从可选变为必选，预计 2026 年进入规模化普及元年。
- 电力设备超级周期：算电协同上升为国家战略，国内“十五五”投资强度有望创新高，同时欧美电网现代化改造及新兴市场需求带动电力设备出口高增。
- 风电量价齐升：海风招标提速且出海进程显著加快，风机招标价格走出底部，行业进入盈利能力修复阶段。
关键变化与分歧：
- 技术迭代加速：SST（固态变压器）方案被视为终极供电方案，全球巨头布局提速，预计 2028 年市场空间将大幅扩张。
- 政策驱动落地：算电协同首次写入政府工作报告，绿电直连项目审批规模突破 34GW，商业化路径在宁夏中卫等标杆项目得到验证。
- 市场格局集中：风电整机出口头部效应显著，金风科技等龙头企业在规模和渠道上占据绝对优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：AIDC 链条中的 PSU、SST 及液冷设备厂商；电力设备中的出海板块与高压特高压板块；风电的海风与出海龙头企业。
- 核心风险：新技术产业化落地受阻风险；电网投资不及预期风险；海外市场扩张节奏放缓风险。