📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了医药生物行业的当前走势与估值水平，指出板块整体处于历史低分位，安全边际凸显。近期行业出现密集的公司回购与股东增持浪潮，释放出产业资本认为股价显著低估且基本面具有韧性的积极信号。
行业主线：
- 估值触底与逻辑切换：医药板块泡沫出清，中长期成长逻辑已从单纯控费转向扶持创新、国产替代和出海扩张。
- 资本市场信心回升：2026年初以来药企回购规模大幅抬升，特别是头部企业集中回购，证明行业低估已形成共识。
关键变化与分歧：
- 从预期转向业绩兑现：头部创新药企逐步迈过盈亏平衡点，进入从“给预期定价”到“出业绩”的兑现阶段，临床数据读出呈现超预期态势。
- 短期压力与分化：短期受科技板块资金虹吸及医疗合规整顿影响，资金观望情绪浓厚，但医药板块已逐步走出底部反弹趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐创新药（关注真创新及高弹性龙头）以及 CXO 上游（内需临床前 CRO 及外需 CDMO）。
- 核心风险：临床结果或商业化不及预期，政策扰动风险，以及药品质量问题。