引力传媒：盈利持续修复，多元营销与出海打开增量

摘要： 兴业证券对引力传媒给予“增持”评级（首次覆盖）。公司凭借数字营销的驱动，在实现营收规模增长的同时，通过 AI 工具应用和客户结构优化实现了盈利能力的持续修复，且出海业务正进入实质性突破阶段。

核心观点/结论：
公司 2025 年实现扭亏为盈，业绩增长趋势强劲。预计 2026-2028 年营业收入分别为 91.11/103.50/118.80 亿元，归母净利润分别为 0.72/0.95/1.09 亿元。

经营与财务要点：

1. 数字营销驱动修复：2025 年营收 82.83 亿元，同比增长 31.71%。通过收缩低毛利业务和 AI 赋能，数字营销成为主要增长点且毛利率有所提升。
2. 多元营销协同：在品牌营销端拓展短剧及“明星+”服务；社交营销端依托自研“核力量推”平台实现 KOC 智能化投放；电商营销端深化 AIGC 技术应用。
3. 出海业务突破：2025 年境外收入 1.16 亿元，同比增长 135.16%，将国内成熟的社交营销方法论复制到全球主流平台，覆盖消费电子、美妆等领域。

催化剂与风险：
核心风险包括短视频营销业务发展不及预期，以及 AI 技术在实际业务场景中的应用效果不及预期。