📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对模塑科技进行了深度分析，认为公司在巩固汽车外饰件（保险杠等）国内龙头地位的同时，通过“新能源+全球化”双轮驱动提升盈利能力，并依托注塑与轻量化技术优势，积极切入人形机器人外覆盖件赛道，打造第二增长曲线。
核心观点/结论：
- 主业优势稳固：公司在汽车外饰系统及轻量化零部件领域具备规模和技术优势，核心客户覆盖全球豪华品牌与主流新能源车企。
- 全球化布局见效：墨西哥名华通过精益管理和新项目定点，已成为利润中枢，旨在通过海外产能实现就近配套并提升整体盈利。
- 机器人赛道卡位：利用汽车外饰同源技术（注塑、喷涂、轻量化材料），公司已实现人形机器人外覆盖件小批量订单突破，具备从样件开发到量产的全链条能力。
经营与财务要点：
- 业务表现：2025年新能源汽车业务收入约24.5亿元，营收占比34.47%。墨西哥名华在2025年受汇兑损失影响净利下降，但基本面维持增长。
- 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.93亿元、7.13亿元、7.85亿元。
- 估值分析：参考同业可比公司，公司估值受机器人领域进展影响，预计随着特斯拉等机器人订单实质性交付，估值有望进一步提升。
催化剂与风险：
- 催化剂：特斯拉 Optimus V3 等人形机器人量产节奏的推进及相关订单的释放。
- 风险：特斯拉新产品发布不及预期；原材料价格上涨导致成本承压；汽车行业价格战持续加剧。