阶段性冲击下的美股底部形成机制：2023年以来五次回撤复盘与底部信号

摘要： 本报告分析了2023年以来美股在AI盈利预期、美联储政策托底及散户资金支撑下的牛市特征，通过复盘五次典型回调，旨在构建一套识别美股阶段性底部的综合量化与技术框架。

核心观点：
美股目前处于由AI盈利驱动的新Regime，回调通常被视为流动性砸坑后的再配置窗口。底部形成的关键在于冲击从“加速恶化”转向“边际缓和”，而非事件完全结束。

论据支撑：

1. 回撤复盘：分析了SVB事件、长债利率冲顶、日元套息交易逆转、关税冲击及美伊战争五次冲击，发现其传导链条一致，均表现为外生事件触发波动率上行并导致量化策略减仓。
2. 量化指标：构建Spillover Index（波动率溢出指数），当指标突破60%时通常对应流动性踩踏底部；同时，标普500指数满足“RSI < 30且低于250日均线”可作为强有力的技术底部信号。
3. 综合验证：建议结合VIX期限结构（VIX3M/VIX ≤ 1）、CBOE隐含相关性峰值、高收益债信用利差以及AAII/NAAIM情绪指标共同确认。

局限性/风险：
宏观政策环境发生逆转（如美联储转向紧缩）、风险事件超预期演化导致系统性信用坍塌，以及量化模型在样本区间有限时的适用性风险。