📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为食饮行业周度研究汇报，核心观点认为食品饮料板块估值已进一步下探至 15-20 倍，底部价值渐显。研究团队提出构建“兼具锐度与价值”的组合，筛选标准为：2 季度收入有韧性（低基数或增速领先）、处于历史相对估值低位且匹配股息率、以及具备边际经济变化的催化剂。
行业主线：
- 估值回归与配置机会：板块整体估值中枢下移，在基本面无明显恶化的情况下，资金配置降低导致出现低估机会，建议关注“成长+红利”组合。
- 乳制品供给侧机会：原奶供给端出现结构性收缩，5 月原奶出货量回暖，预计下半年供给收紧与需求稳中向好将驱动奶价温和上涨。
- 白酒行业触底回升：以茅台为代表的龙头公司推进向 C 端市场化改革，渠道库存下降，禁酒令边际影响减弱，景气度有望触底回升。
关键变化与分歧：
- 业绩兑现预期：市场关注 2 季度财报窗口期，重点关注收入环比加速或具备强韧性的标的。
- 细分赛道分化：不同品类如啤酒（数字化营销）、奶酪（国产替代）、调味品（高端化）的驱动逻辑存在差异。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备业绩支撑且估值低位的核心资产，以及在数字化转型、高端化突破上有实质进展的公司。
- 核心风险：消费复苏节奏低于预期，原材料价格波动，以及行业竞争加剧导致利润率承压。