📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周国防军工行业受地缘政治波动、十五五规划落地预期以及军贸出海催化，整体景气度持续上行。建议关注订单修复趋势及商业航天等新兴领域机会。
行业主线：
- 基本面逐步修复：预计下半年随着“十五五”规划有序落地，订单及业绩将呈现修复性趋势，交付和确收节奏有望恢复常态。
- 多元主题催化：军贸出海（军机、高端无人机等）及商业航天（SpaceX IPO带动）成为核心增长点，带动火箭制造、卫星研发等配套产业链协同发展。
关键变化与分歧：
- 估值处于中游：申万国防军工板块 PE-TTM 为 65.54，位于 2014 年以来 43.92% 的分位，整体估值处于历史中游区间。
- 板块表现分化：航空、航天及地面兵装板块估值相对较高；上周个股表现分化明显，民参军指数相对抗跌。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注军工智能化、无人装备、两机产业、军贸出海、商业航天及低空经济相关标的。
- 核心风险：地缘局势变动、十五五规划落地节奏不及预期、订单下达延迟。