📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为公用环保行业周报，重点探讨了双碳管理对绿证交易的催化作用，以及地缘政治因素驱动下的全球天然气价格震荡趋势，并对水电、火电、核电、新能源及燃气等板块提供了投资分析建议。
行业主线：
- 电力绿证交易升温：绿证交易量价同比上升，随着非化石能源电力消费核算指南的落地，绿证的刚需属性和环境价值被强化，利好新能源发电运营及碳资产管理。
- 天然气价格震荡：全球气价受地缘政治（尤其是中东局势）扰动明显，欧洲气价宽幅震荡，而亚洲受夏季气候炎热及库存偏低支撑，LNG 现货价格维持高位。
关键变化与分歧：
- 绿证市场规模扩大：2025 年全国核发绿证近 30 亿个，制造业成为主要消费主体，价格呈现明显的梯度递增趋势。
- 全球气价分化：美国气价受温和天气和库存增长影响低位震荡；欧洲气价则在政治博弈中剧烈波动；东北亚 LNG 价格则受供给压力和需求端支撑上涨。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好大水电的红利价值（如长江电力）；煤电联营龙头的盈利修复（如华能国际）；核电的估值修复（如中国核电）；以及具备国际长协资源能力的 LNG 贸易商（如新奥股份）。
- 核心风险：行业政策执行力度不及预期、电力需求不及预期、天然气价格高波动及地缘冲突加剧。