📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了中国公用事业与新能源行业在经历资金轮动（转向 AI 主题）及地缘政治担忧后的回调机会，认为当前是对优质电力设备和风电上游标的进行逢低布局的良机。
行业主线：
- 资金轮动引发回调：亚洲电力设备和中国风电上游标的近期出现 20%-30% 的回调，主要受资金转向 AI 题材、数据中心连接延迟担忧及欧盟贸易风险影响，而非基本面恶化。
- 基本面支撑强劲：电网需求具有结构性支撑；国内海上风电能见度提升（政府首次公布 2030 年目标）；分布式储能（DG ESS）需求在油价维持高位背景下具有韧性。
关键变化与分歧：
- 贸易风险认知分歧：市场担心欧盟关税，但报告指出部分中国企业（如东方电缆）欧盟敞口极低，风险被过度放大。
- DG ESS 需求驱动：霍尔木兹海峡重开虽带来短期波动，但油价预计维持高位（2026 年布伦特原油均价 $96），将继续驱动柴油发电机（DG）向太阳能+储能方案转型。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备成本领先地位、海外扩张能力及国内海上风电订单支撑的优质企业。重点推荐阳光电源、德业股份、东方电缆等。
- 核心风险：欧盟贸易摩擦超预期、数据中心项目落地延迟、多晶硅等上游材料价格持续低迷导致部分企业亏损。