📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年1月的市场投资策略，认为当前市场正从单一的 AI 叙事向更广泛的领域扩散，新的投资主线正在浮出水面，建议关注工业资源品、中国设备出口链、消费回升以及非银金融板块。
核心观点：
- 投资主线切换：推荐关注 AI 投资与全球制造业复苏共振的工业资源品（铜、铝、锡、锂等）；具备全球比较优势的设备出口链（电网设备、储能、工程机械等）及底部反转的制造业（化工、晶圆制造）；入境修复驱动的消费回升（航空、酒店、食品饮料）；以及资本市场扩容受益的非银金融。
- 汇率逻辑：人民币进入新的升值周期，得益于出口结算方式改变及中国制造的不可替代性，升值将缓解大宗商品和集成电路的成本压力，受益行业包括通信设备、航空机场等。
- 市场判断：反弹是由流动性紧缩预期缓和驱动的全球风险资产共振修复，未来牛市需依赖广泛市场机会的合力。
论据支撑：
- 实物消耗逻辑：AI 投资在实物侧的延续将带动上游金属原材料消耗增加；反内卷政策使部分行业价格传导顺利，锂电、晶圆制造等具备困境反转潜力。
- 出口结构优化：人民币结算比例提升且产品附加值提高，削弱了升值对竞争力的负面影响。
局限性/风险：
- 国内经济修复不及预期。
- 海外经济大幅下行导致全球制造业共振修复暂停。