📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次综述重点关注 TMT 板块的早盘动态，核心逻辑围绕 AI 基础设施的演进，特别是“代理式 AI”驱动的 CPU 需求复兴、存储设备的产能周期以及超大规模云服务商的资本开支方向。
核心观点：
- CPU 迎来复兴周期：代理式 AI 的转变使得 CPU 在编排和内存管理中变得至关重要，预计将大幅推高服务器 CPU 的 TAM（潜在市场总额），Arm、AMD 和 Intel 为核心受益者。
- 存储与设备周期上行：AI 驱动的内存瓶颈加速了基于 NAND 的解决方案采用，将带动半导体制造设备（WFE）及存储厂商（如美光）的长期增长。
- AI 基础设施需求强劲：博通的 TPU 路线图稳固，微软因产能短缺而寻求第三方云资源，显示 AI 需求依然远超供应。
论据支撑：
- Bernstein 将 2030 年服务器 CPU TAM 预测从 1370 亿美元上调至 2230 亿美元。
- 花旗上调 2026-2028 年 WFE 预测，认为 NAND 设备周期被低估，潜在增量支出达 150-300 亿美元。
- 摩根大通调研显示博通 TPU v9 路线图已延伸至未来四代，且与谷歌的合作协议确保了长期份额。
局限性/风险：
- 合规与监管风险：亚马逊面临 FTC 潜在的数十亿美元罚款诉讼。
- 商业化挑战：OpenAI 第一季度现金消耗巨大（37 亿美元），显示 AI 变现压力依然存在。
- 企业内部压力：Meta 内部士气低落，以及部分企业（如 AT&T、Uber）开始限制员工 AI 工具使用以控制成本。