计算机行业周观点汇报：智能体时代算力底座与全栈生态分析

摘要： 本次汇报重点分析了智能体（Agent）时代算力硬件逻辑的演进，探讨了英伟达从芯片供应商向全栈算力基础运营商的身份切换，以及微软定制CPU在解决Agent控制瓶颈方面的潜力，并分析了端侧AI PC的产业化路径与全栈生态护城河。

行业主线：

1. 硬件架构变革：行业正从单纯的GPU堆叠转向“GPU+专用CPU”的一体化集成方案，旨在消除传统X86 CPU在高字谱设计中的链路瓶颈。
2. 全栈生态闭环：英伟达通过模型层（混合架构MoE）、工具层（CUDA库）和硬件层（Omniverse/Drive）构建闭环，将算力、智能与商业模式重新定义，形成极高的迁移成本。
3. 端侧AI产业化：通过CPU与GPU深度融合及统一内存寻址，端侧设备有望流畅运行百亿参数模型，预计今年秋季起主流PC厂商将进入铺量阶段。

关键变化与分歧：

1. 微软的战略切入：微软定制CPU通过优化单线程性能和降低互联延迟，有望成为继GPU之后的第二增长曲线。
2. 端侧能力跃迁：智能体从口号转向可交付状态，统一内存架构使端侧具备运行复杂推理规划的能力，对传统WPC生态形成压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：海外关注半导体代工与存储配套；国内关注高端定制CPU及AI加速芯片龙头、AI服务器与整机基础设施、以及大模型/自动驾驶/人形机器人应用层核心标的。
2. 核心风险：AI工厂建设周期波动、端侧AI量产进度不及预期、商业化兑现节奏缓慢。