📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了驱动 AH 地产股估值修复的四个核心维度，认为当前至 3 月是政策预期与“小阳春”基本面改善共振的窗口期，地产股有望延续估值修复趋势。
行业主线： 估值修复受基本面（核心城市二手房需求改善、挂牌量下降）、政策面（融资政策优化、需求侧预期升温）、信用面（龙头房企化债推进、流动性改善）及资金面（外资与南向资金共振流入港股）共同驱动。
关键变化与分歧： 核心城市二手房成交量环比回升且供给压力减轻；监管层对部分房企的汇报要求有所放宽；龙头房企如万科在债务展期方面取得进展，信用压力缓释。
受益方向与风险： 建议关注兼具信用、城市、产品优势的地产股、强运营能力房企、香港本地房企及优质物管企业。主要风险包括政策波动、基本面复苏不及预期及部分房企经营风险。