汽车行业周报：SOFC 中长期离网主电潜力分析及板块点评

摘要： 本报告为汽车行业周报，核心探讨 SOFC（固体氧化物燃料电池）作为 AIDC（AI 数据中心）离网主电形式的中长期潜力，并对商用车、液冷、自动驾驶等板块进行投资分析。

行业主线：

1. SOFC 技术优势显著：SOFC 凭借交付周期短、发电稳定、效率高且天然契合 HVDC（高压直流）供电框架，在分布式供电场景中具备极强竞争力。
2. 成本路径与替代逻辑：目前 SOFC 的 LCOE 仍高于燃机，但随着部署成本有望下降至 1500 美元/kw，其全生命周期成本将优于重燃（CCGT），预计 2030 年可实现对其他能源形式的替代。

关键变化与分歧：

1. 需求驱动力转移：以 Bloom Energy 为例，订单需求已从早期的“电价套利”转向解决“算力用电荒”，且超大型云厂商（如甲骨文）对缩短配电周期的诉求已超过对成本的考量。
2. 细分板块分化：整车板块机会有限，但重卡出口有望在下半年随地缘冲突缓和而表现强劲；液冷板块则从“交易预期”转向“交易落地”。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重卡出口、液冷方案规模化出货（关注 26H2 谷歌和英伟达量产）、L4 自动驾驶商业变革及 SOFC 产业链。
2. 核心风险：行业景气度不及预期、原材料价格上涨、技术迭代进度低于预期。