📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 1-5 月房地产开发投资、销售及资金来源等核心数据进行点评，认为地产投资正处于加速下行期以换取资金改善，而销售端表现相对稳定，整体市场进入淡季且逻辑分化。
核心数据变化：
- 投资与开工：1-5 月房地产开发投资累计同比下降 16.2%，降幅较 4 月扩大；新开工面积同比下滑 22.6%，处于谨慎开工区间。
- 销售端：商品房销售额累计同比下降 13.5%，降幅较 4 月缩窄，表现远好于前端投资和开工。
- 资金来源：开发资金来源累计同比下降 19.0%，其中国内贷款和个人按揭贷款降幅均在 28% 左右。
边际解读/市场影响：
- 资金与库存：通过投资下行和去库存可改善房企现金流，风险进一步释放，但后续弹性取决于土地市场的总量回暖。
- 土地市场：当前土地市场总量仍在触底过程中，小地块出让趋势明显，旨在降低房企资金占用并快速回款。
- AI 基建对比：AI 基建目前处于加速增长期，但尚未像早期的地产基建那样带动经济全面扩张，经济 K 型复苏特点明显。
后续关注与风险：
- 后续关注：关注土地市场总量的触底回暖情况以及 AI 基建对经济的未来影响。
- 核心风险：在不扩信用的背景下，房价企稳仍面临较大压力。