📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次晨会纪要汇总了宏观策略、多个行业深度专题及个股快评，重点探讨了“反内卷”投资逻辑、商业航天与机器人产业进展、运动品牌竞争格局以及人工智能算力涨价周期。
核心观点：
- 策略方向：关注 2026 年“反内卷”行情，重点看好政策干预度高（如钢铁、油服工程、水泥）及供需内生修复（如贵金属、电池、化学原料）的行业。转债市场建议根据权益市场走势采取分级应对方案。
- 行业主线：商业航天与人形机器人具备长期投资机会，重点关注核心结构件及 T 链供应商；运动品牌行业呈现两级分化，服装量价齐升而鞋类内卷，看好具备爆款创新能力的龙头；人工智能算力进入涨价周期，关注海外云大厂提价带动的产业链机会。
- 个股评级：中海油服、厦钨新能、中国平安均维持“优于大市”评级，分别受益于油价上行、钴酸锂市占率领先及负债端价值转型。
论据支撑：
- 宏观/策略：中央经济工作会议明确整治“内卷式”竞争，反内卷行情可能由政策预期转向涨价驱动。
- 行业动态：SpaceX 星舰目标实现完全复用可大幅降本；特斯拉 Optimus 机器人预计 2027 年面向公众开售；谷歌云及亚马逊已上调算力服务价格。
- 公司基本面：中海油服预计 2026 年资本开支 84.4 亿元；厦钨新能 2025 年钴酸锂市占率达 51%，固态电池产业化加速；中国平安地产风险缓释且产品结构优化。
局限性/风险：
宏观经济疲软，消费复苏不及预期，反内卷政策落地见效不及预期，以及互联网大厂资本开支下降风险。