海外科技行业周报：AI Agent 加速落地与 AI 基础设施需求验证

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告聚焦海外科技行业，重点分析了 AI Agent 的落地进程以及 AI 基础设施的资本开支趋势。核心观点认为，苹果与微信的生态开放将推动 AI Agent 从功能增强转向系统级执行，而甲骨文 Capex 的大幅上修进一步验证了 AI 算力需求的强劲景气度。

行业主线：

  1. AI Agent 落地加速：苹果通过 WWDC 2026 推出新一代 Apple Intelligence 和 Siri Agent，实现从功能增强向系统级 Agent 转型；微信开放 AI 生态接入能力，推动 AI Agent 向实际任务执行平台演进。
  2. 基础设施需求强劲：甲骨文 FY27 资本开支上修至 900-950 亿美元，反映 AI 算力需求处于高速扩张阶段，有望带动服务器、光模块等产业链景气度提升。

关键变化与分歧：

  1. 商业模式演进：生成式 AI 行业正从订阅制转向按 Token 计费，但随之而来的是 OpenAI 与 Anthropic 之间的潜在价格战，可能压缩行业利润空间。
  2. 硬件技术迭代：英伟达推出面向 AI Agent 的 Vera CPU，三星加速布局先进封装产能，谷歌与三星合作生产下一代 TPU，显示算力底座在多样化和先进制程上的竞争加剧。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：AI 算力方向（英伟达、台积电）、云厂商方向（微软、亚马逊、谷歌）、AI Agent 及应用方向（苹果、高通、联想、小米）以及 AI 社交（腾讯、Meta）。
  2. 核心风险：地缘政治风险、AI 技术发展不及预期、消费复苏乏力及行业监管风险。