海外经济政策跟踪：流动性波动未完待续

摘要： 本报告分析全球资产在流动性冲击后的波动情况，认为虽然近期有所缓和，但整体波动将持续。报告重点探讨了美伊协议对风偏修复的催化作用，欧央行的滞胀式加息修正，以及美联储与日央行后续政策的潜在影响。

核心观点：

1. 流动性波动将延续：全球资产经历了剧烈波动，虽然中东局势缓和带动反弹，但后续仍需关注美联储议息会议首秀及日央行决策。
2. 政策路径分化：欧央行率先加息应对能源冲击，经济展望呈滞胀式修正，短期内难开降息窗口；美联储方面，重点在于沃什对降息/缩表的预期及沟通机制的改革。
3. 市场风偏升温：SpaceX 的 IPO 表现显示市场对“AI+硬科技”叙事依然热情，但资金在科技板块内部出现结构性再分配。

论据支撑：

1. 数据压力：美国 5 月 PPI 同比上涨 6.5%，创 2022 年 11 月以来最大涨幅，由商品端（尤其是汽油、柴油等）驱动。
2. 政策行动：欧央行上调三大关键利率各 25bp，同步下调经济增长预测并上调通胀预测至 3%。
3. 市场指标：美债利率曲线下移 10bp，黄金与原油价格在局势缓和后出现明显波动。

局限性/风险：
主要风险点在于海外货币政策调整超预期，以及地缘政治局势（尤其是以色列变量）带来的不确定性。