📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文探讨了光通信在 NPO/CPO 时代下，无源器件（尤其是 MPO）价值量提升的逻辑。认为随着通道数倍增，无源器件将迎来“价值通胀”，且行业竞争将向头部厂商集中，供应商地位将向 CSP 直采（Tier 1）迁移。
行业主线：
- 价值量逻辑转变：光通信进入 NPO/CPO 时代，带宽需求的满足由单通道速率提升转向通道数倍增，驱动与通道数直接挂钩的无源器件价值量大幅增加。
- 竞争格局集中：MPO 产业加工难度提升，头部厂商凭借成本管控、生产良率及物料保障（光纤/插芯）将获得明显超额利润。
- 产业地位迁移：MPO 厂商有望效仿早年光模块路径，从网络设备商供货升级为 CSP 云厂商的直接供应商（Tier 1）。
关键变化与分歧：
核心变化在于传输形态的演进，NPO/CPO 通过硅光集成实现“扩车道”，使得无源器件在系统中的重要性和价值量得到重新定义。
受益方向与风险：
- 受益方向：MPO 核心厂商（太辰光等）、配套光纤厂商（亨通光电、中天科技、长飞光纤）及插芯厂商（唯科科技等）。
- 核心风险：AI 算力不及预期、NPO/CPO 落位进度不及预期、MPO 行业竞争加剧。