📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析非银金融板块当前的配置机会，认为在资金面压制缓解、市场风格切换的背景下，证券和保险板块估值处于历史低位，修复动能逐渐积累，建议积极把握配置窗口。
行业主线：
- 估值底部修复：非银板块业绩与估值严重背离，券商 PB 和险企 PEV 均处于历史低位，配置性价比高。
- 业务支撑强劲：A 股交投活跃，日均股基成交额与两融余额持续高位，支撑券商经纪业务；权益市场回暖将推动险企投资收益修复。
关键变化与分歧：
- 监管动态：发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，旨在规范主题基金风格漂移。
- 行业进展：S 基金落地助力险资配置科创项目；中国太保利用区块链提升货运险投保效率；跨境券商开始执行单向退出政策。
- 指数调整：中证指数定期调整增加了半导体、新能源等科技类龙头的权重。
受益方向与风险：
- 受益方向：基本面景气度上行且估值处于底部区域的券商与保险公司。
- 核心风险：权益市场大幅波动、政策落地不及预期、寿险需求疲弱以及长端利率下行带来的利差损风险。