光纤光缆与 MPO 产业观点更新会议纪要

摘要： 本次会议重点更新了光纤光缆的价格趋势以及 CPO/MPO 产业的最新逻辑。会议认为 A2 光纤需求回暖且 200 微米规格占比提升将带动价格上涨，同时 CPO 时代的 MPO 升级将迎来十倍级增长空间，尤其是英伟达与罗伯特科子公司的合作提供了强催化。

行业主线：

1. 光纤光缆价格回升：A2 光纤价格已回升至 210-230 元，200 微米 A2 光纤因能提升 40% 管道装载量且价格更高（270-280 元），将进一步提升行业利润弹性。
2. MPO 产业升级：在 CPU/CPO 时代，MPO 对无源器件的拉动作用显著，且由于对 2 米精度的苛刻要求，需执行 100% 全检，显著提升设备价值量。

关键变化与分歧：

1. 需求端变化：5-6 月无人机需求回暖，CSP 对 A2 需求增加，导致 A1 产能紧缺，价格边际提升至 165 元以上。
2. 产能释放节奏：海外厂商（如康宁、陈仓）扩产谨慎且速度慢，预计大规模有效产能释放需等到 2027 年下半年，短期供需缺口将维持高价格。
3. 核心催化剂：罗伯特科子公司与英伟达联合开发制造测试方案，标志着其在 CPO 产业链中的地位获得公开认可。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注光纤核心标的（恒通光电、长飞光纤等）及 CPO “四小龙”组合（罗伯特科、杰普特、聚光科技、智创科技）以及天孚通信等头部企业。
2. 核心风险：产能释放早于预期、AI 驱动的 CPO 落地节奏不及预期、终端需求波动。