📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了英伟达 Vera Rubin 平台的全面量产及其对 AI 产业的深远影响，重点讨论了 Token 工厂生产效率的提升、物理 AI（世界模型 Cosmos 3）的建设提速，以及 CPO、800 VDC 电源架构等关键硬件基础设施的演进路径。
行业主线：
- 全栈生态扩张：英伟达通过 Vera Rubin 系列系统、专用 CPU 及 CPO 平台，旨在极大地提升数据中心的 Token 生成速率和能效。
- 物理 AI 提速：通过发布世界模型 Cosmos 3，简化从仿真到训练的流程，加速能够理解物理世界的自主系统构建。
关键变化与分歧：
- 能效与部署升级：Spectrum-X Ethernet Photonics (CPO) 较传统交换网络实现 5 倍能效提升，显著优化 AI 工厂的部署速度。
- 供电架构演进：800 VDC 方案通过减少转换环节，在相同空间和能耗下提供更高的计算性能。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注 CPU（海光信息等）、CPO 光通信（中际旭创、新易盛等）、HVDC（锐明技术等）、物理 AI 工业软件（中控技术等）、液冷散热（英维克等）及高速交换芯片（中兴通讯等）。
- 核心风险：技术迭代不及预期、市场竞争加剧、客户拓展进展低于预期。