📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 Mobileye 宣布利用其 AV 技术（Mobileye Drive）直接进入 Robotaxi 运营业务的计划进行初步解读。高盛对此维持“中性”评级，12个月目标价为 9 美元。
核心观点/结论：
- 战略转型：Mobileye 计划在 2027 年启动垂直整合车队，初步在美大都市部署 100 辆车，五年内扩展至约 1.7 万辆。此举旨在增强其在自动驾驶（AV）行业中的控制力并捕捉巨大的市场机会（预计 2035 年美国 Robotaxi 市场规模达 480 亿美元）。
- 竞争格局：该模式将使 Mobileye 与其核心客户（如大众汽车 VW）产生直接竞争，尽管其与 OEM 的合作是非排他的。
经营与财务要点：
- 成本压力：短期至中期内，自有车队的采购、改装、服务及客户获取成本将给基本面带来压力。
- 业绩预测下调：受 Robotaxi 业务导致的运营支出增加和利润率下降影响，高盛将 2026-2028 年的 EPS 预测分别下调至 -0.20、-0.20 和 -0.10 美元（含 SBC）。
催化剂与风险：
- 关键风险：包括新设计赢单（Design Wins）的成功率、市场对 ADAS/AV 的渗透率、汽车整体产量增长情况以及平均售价（ASP）和利润率的波动。
- 潜在机会：长期来看，该业务有望对 EPS 产生正向贡献。