网宿科技：有望受益于 CDN 等云服务涨价趋势

摘要： 本报告分析认为，在 AI 驱动的算力与传输需求增加以及基础设施成本上涨的背景下，海外云厂商（如谷歌云）CDN 价格上调，将带动行业进入价格修复周期，网宿科技有望从中受益。

核心观点/结论：

1. 行业价格上调趋势：谷歌云 CDN 预计于 2026 年 5 月上调价格，主因是 AI Agent 及大模型带来的跨区域数据传输量增加导致运维成本上升，以及 AI 芯片等硬件成本压力。
2. 公司受益逻辑：网宿科技 CDN 及边缘计算业务营收占比高（25Q1-Q3 达 62.4%），在海外厂商及国内同行（如阿里云）潜在涨价的背景下，公司具备较强的受益空间。
3. 投资评级：给予公司 2026 年 70 倍 PE 估值，合理价值 21.59 元/股，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 8.3 亿元、7.6 亿元、8.2 亿元。
2. 业务布局：公司已推出覆盖金融、零售、汽车等多个行业的加速安全解决方案，并持续将 CDN 节点升级为具备计算、存储功能的边缘计算节点。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：端侧 AI 规模化起量、海外业务扩张、液冷解决方案等新兴产业进展。
2. 主要风险：CDN 市场竞争加剧导致毛利率承压；海外业务发展不及预期；汇率波动风险。