2026年下半年农业中期策略：看好牧业涨价与生猪产能加速去化

摘要： 本次分享聚焦于 2026 年下半年农业中期策略，核心观点看好牧业（肉牛、奶牛）在 Q4 的价格上涨，以及养猪行业在下半年的产能加速去化并有望在 2027 年迎来价格回升。

行业主线：

1. 牧业共振上涨：肉牛受进口配额政策限制及国内存栏量下降影响，预计 Q4 供应缺口放大，价格明显上涨；奶牛产能出清较快，常奶价格已回升，预计 Q4 合同奶将迎来上涨拐点。
2. 生猪产能去化：行业处于典型的中网周期下行期，当前价格处于成本线以下，预计下半年亏损加大将催生产能加速去化，为 2027 年的价格上涨奠定基础。
3. 蛋鸡短期回暖：生产周期短，目前单价回暖明显，苗价在 8 月订单价格中已出现上涨。

关键变化与分歧：

1. 进口政策影响：牛肉进口配额政策在 Q3 耗尽后，将导致 Q4 进口量大幅减少。
2. 周期底部形态：判断生猪周期处于 W 型底部的第一个底部，预计 2027 年高点利润将覆盖当前底部的亏损。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注牧业标的（现代牧业、优朗牧业）及蛋鸡养殖相关标的（小明股份）。
2. 核心风险：产能去化节奏低于预期、周期反转时间点推迟。