世纪华通：经营趋势持续向上，多赛道表现突出

摘要： 广发证券对世纪华通发布的2025年业绩预告进行点评，认为公司经营趋势持续向上，在SLG和休闲游戏出海赛道表现突出，维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 业绩大幅增长：公司2025年合并营业收入预估约380亿元（同比增长约68%），归母净利润预估55.5至69.8亿元（同比增长357%至475%）。
2. 估值与评级：给予公司对应26年23XPE估值，合理价值28.07元/股，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. SLG赛道领先：Century Games在出海领域优势明显，现象级产品《Whiteout Survival》及新品《Kingshot》在中国手游出海榜中分别位居第一和第三。
2. 休闲品类突破：《Tasty Travels: Merge Game》进入中国手游出海榜TOP15，拓宽了出海品类覆盖。
3. 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为60.76、89.96、120.72亿元。

催化剂与风险：

1. 关键风险：包括政策监管趋严、新游戏上线延迟、行业竞争加剧导致收入不及预期、股权分散以及商誉及资产减值风险。