📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美伊冲突导致霍尔木兹海峡阻塞对全球能源供应的冲击，重点探讨了在油气价格上行背景下，我国煤化工路线的成本优势修复以及煤炭作为能源安全“压舱石”的战略价值。
行业主线：
- 能源安全压力增加：中东冲突扰动原油、LPG、LNG出口，推升国际油气价格，增加我国能源进口安全压力。
- 煤化工成本优势凸显：在高油价环境下，石脑油、乙烷等油气路线成本上移，而我国煤价相对稳定，煤制乙烯/丙烯的成本优势明显修复，战略价值提升。
- 煤炭资源保障能力：我国煤炭资源禀赋强，通过增储上产和结构优化，在极端地缘冲击下发挥能源安全底盘作用。
关键变化与分歧：
- 技术路径演进：煤化工正向大规模、低碳化一体化发展，绿氢耦合与高附加值产品（如EVA、LDPE等）延伸将改善利润稳定性。
- 进口结构调整：我国煤炭进口愈发重视地缘安全，炼焦煤进口对蒙古的依赖度显著提升，降低对海运及特定地缘风险区域的依赖。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注具备大规模成本优势的煤化工龙头及高分红、高保障能力的煤炭生产企业。
- 核心风险：地缘政治导致其他供应源（如俄、印尼）收紧、国内绿电/油气替代需求超预期、管理政策导致煤价大幅波动。