📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析肉牛行业的供需格局与周期规律，认为在产能显著去化、进口补充受限以及补栏意愿低迷的共同作用下，肉牛行业已摆脱深度亏损，有望迎来 2 年以上的盈利大周期。
行业主线：
- 供应端持续缩量：国内能繁母牛去化明显，2026年Q1末全国牛存栏量较2023年末下降10.8%，预计供应缺口将持续放大。
- 进口压力减弱：进口配额维持稳定，叠加海外进入减产周期导致全球牛价共振，海内外价差收窄，进口冲击减弱。
- 需求稳步增长：中长期人均消费量仍有较大提升空间，短期下半年将迎来季节性旺季。
关键变化与分歧：
- 驱动因素转移：行业价格驱动逻辑从前两轮的“需求驱动”转变为本轮的“供应驱动”。
- 补栏行为分化：目前呈现“牛价涨、母牛不涨”的错位，养殖户虽在育肥端略有补栏，但决定长期产能的能繁母牛补栏意愿低迷，将进一步延长供给紧缺周期。
受益方向与风险：
- 受益方向：全面看好肉牛养殖板块，预期国产牛肉定价中枢将系统性上移。
- 核心风险：极端天气影响、动物疫病爆发、饲料价格大幅波动以及下游需求不及预期。