氢能行业周度观察：绿氨产业化进展分析

摘要： 本报告分析了绿氨（用可再生能源电解水制氢并合成氨）的产业化进展。绿氨兼具化工原料、氢能载体及燃料属性，目前正处于从项目规划向小规模商业化验证过渡的阶段，但其大规模放量仍取决于能否实现成本平价。

行业主线：

1. 政策端三线并行：通过推动煤电低碳化改造（绿氨掺烧）、启动绿色液体燃料试点以及推广绿电直连（降低制氢成本）来创造需求并降低成本。
2. 成本驱动：绿电直连可显著降低单位制氢成本（测算可降至 15.5 元/kg），对项目 IRR 影响显著。

关键变化与分歧：

1. 供给端加速落地：远景赤峰项目已实现全球首单商业化交付，国家电投、中能建等项目相继投产，全链路验证逐步完成。
2. 需求端与平价分歧：短期仍以农业/化工替代为主，但支付绿色溢价能力有限；长期看好航运燃料与煤电掺烧，但目前绿氨价格较灰氨溢价高达 121%-165%，预计平价节点在“十五五”期间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：绿电直连政策落地、绿氨示范项目商业化验证、低成本制氢技术突破。
2. 核心风险：氢能政策推进不及预期导致进度滞缓；行业竞争加剧导致的价格战风险。