域外 ETF 专题（一）：中国香港市场分析

摘要： 本报告对港交所上市的域外 ETF 市场进行了系统性梳理，重点分析了其整体规模、产品类型分布及底层资产的稀缺性，旨在为公募基金研究提供全球视野。

行业主线：

1. 市场规模与结构：香港 ETF 总规模约 6770.5 亿元，其中股票型产品占据主导，规模占比约 74.53%；南方东英资产管理有限公司是规模占比最高（约 34.89%）的管理人。
2. 资产配置稀缺性：香港 ETF 提供了包括全球金矿、亚太高息房托、区块链、美股核心科技及中国台湾半导体在内的稀缺底层资产，且支持多币种计价。
3. 产品创新形态：另类投资型 ETF 以做多/做空产品为特色，重点覆盖英伟达、特斯拉、三星电子等标的；货币类 ETF 则涵盖比特币、以太币等数字资产。

关键变化与分歧：

1. 黄金 ETF 定价差异：通过对比发现，挂钩伦敦金（LBMA）的 ETF 在综合表现上优于挂钩国内 SGE 黄金 9999 的产品，核心原因在于定价基准、美元定价及流动性等因素的差异。
2. 多空规模分布：做多类 ETF 规模（约 950.98 亿）显著高于做空类（约 77.33 亿），其中做多 SK 海力士和三星电子的产品规模较大。

受益方向与风险：

1. 受益方向：寻求全球化资产配置、利用多币种份额对冲风险以及通过杠杆/反向产品进行战术交易的投资者。
2. 核心风险：地缘政治风险、汇率风险、跟踪偏离风险及杠杆风险。