优优绿能 2025 年业绩预告点评：业绩拐点将至，HVDC 业务扬帆起航

摘要： 本报告点评优优绿能 2025 年业绩预告。尽管 2025 年受竞争加剧和新业务投入影响业绩短期承压，但公司 HVDC 业务作为第二增长曲线潜力巨大，且 2026 年主业有望修复，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2025 年业绩虽出现下滑，但最差时光已过，业绩拐点将至。重点看好公司新成立的子公司艾格数字能源推动的 HVDC 业务高增长，以及 2026 年海外（尤其是欧洲）充电基础设施需求的修复。

经营与财务要点：

1. 业绩承压因素：2025 年业绩下滑主因包括充电模块内销竞争加剧导致毛利率下滑、外销收入下降、HVDC 新业务拓展导致研发费用上升，以及内销占比提升导致的信用减值损失增加。
2. HVDC 第二增长曲线：成立子公司艾格数字能源，布局 HVDC 模块、Sidecar 机柜及整套供电系统，预计 26Q1 推出产品，Q2 送样海外终端客户，受益于 RubinUltra 放量。
3. 主业修复预期：预计 2026 年欧洲直流快充建设需求迎来修复，且 UUinside 模式逐步落地，海外收入有望超预期。

催化剂与风险：

1. 催化剂：HVDC 业务产品推出及送样进展、欧洲电动汽车充电基础设施建设回暖。
2. 风险：HVDC 业务发展不及预期、行业竞争进一步加剧。