📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国海证券主办，邀请产业专家解读霍尔木兹海峡开放预期对全球原油供需、油价走势及航运物流的影响。专家认为框架协议虽未彻底解决美伊分歧，但为供应链恢复提供了交易空间。
行业主线：
- 供应端分阶段恢复：预计首先释放海上浮仓原油（7月），随后中东国家分批复产，沙特、阿联酋速度较快，伊拉克、科威特相对缓慢。
- 油价定价逻辑：市场正交易风险溢价回落，远期月差显示一年后油价约有 10 美元下行空间，75 美元被视为潜在底部。
- 贸易流重构：市场将转向最稳定供应，拉美供应将扮演微妙角色，欧亚炼厂可能提升预防性库存需求。
关键变化与分歧：
- 协议性质：框架协议是旨在保证不冲突的谈判延续，而非危机彻底结束，核问题与制裁仍是核心分歧。
- 风险溢价消除节奏：尽管通道开放，但保费和风险溢价短期内无法彻底消除，影子船队在未来 3-5 年仍具价值。
受益方向与风险：
- 受益方向：大西洋航线（欧洲对美国/拉美刚需补库）支撑强；LNG 航运受益于三季度强补库需求。
- 核心风险：地缘政治反复导致海峡再次受限；中东复产节奏低于预期；全球成品油低库存压力导致裂解价差波动。