医药生物行业周报：眼科医疗服务板块边际修复，景气度有望回升

摘要： 本报告对医药生物行业整体行情进行回顾，重点分析眼科医疗服务板块。认为该板块目前处于基本面触底回升与估值历史低位的双重窗口期，随着患病人数增加及暑期传统旺季的到来，行业景气度有望回升。

行业主线：

1. 需求刚性且规模庞大：我国近视及白内障患者基数巨大，屈光不正与白内障患者合计人数已达 7.7 亿，诊疗渗透率仍有提升空间。
2. 民营连锁驱动扩容：民营眼科医院在数量和市场规模上增长迅速，凭借灵活的资本运作和标准化运营模式，在消费属性强的业务领域具备显著优势。
3. 行业集中度提升：头部企业通过新建与并购持续扩大网络布局，规模优势将进一步推动盈利修复。

关键变化与分歧：

1. 边际修复明显：行业在 2023 年下半年起受消费走弱和医保控费影响业绩承压，但 2025 年起开始修复，26Q1 龙头企业利润增速已回正。
2. 季节性波动：六至八月为屈光手术与视光服务消费旺季，有望带动相关企业业绩快速增长。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注眼科医疗服务龙头公司，如爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科。
2. 核心风险：需求恢复不及预期风险、DRG/DIP 政策影响风险、产品销售不及预期风险。