📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为华创证券中国中游制造研究中心的月度汇报，旨在通过“FORGE”资产框架（制造能力、智能化、工程能力、出海、全球份额）筛选中游制造板块的优质资产。会议覆盖了宏观逻辑、策略构建以及机械、汽车、化工、造船、电子、通信等多个细分行业的最新观点。
行业主线：
- 中游制造战略看多：认为中国制造业正处于从“工程师红利”向“规则红利”过渡的窗口期，2025 年起将迎来新旧动能切换，受益于国内新动能及美国企业资本开支增加。
- AI 驱动硬件升级：AI 需求深度渗透至中游制造，包括 AI DC 的燃机与散热、高端 PCB 钻针耗材、HBM 存储以及 1.6T 光模块等关键环节。
- 出海与周期复苏：强调具备全球份额话语权和出海能力的品种；造船业处于景气上行周期，汽车出口保持强劲。
关键变化与分歧：
- AI 落地形态演进：端侧 AI 推动 PC 从办公终端向高算力工作站演进，带动内存和散热模组需求。
- 制造复苏斜率：市场对制造业复苏体感较弱，但分析认为通用设备板块在经历三年下行后正处于复苏第三季度，具有较强持续性。
- 化工周期回归：基于 PPI 周期确定性回归及下游补库需求，看好大化工配置机遇。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外收入高占比的龙头、AI 算力基础设施链（存储、光模块）、造船周期受益标的以及低估值的汽车整车及零部件。
- 核心风险：中东局势波动影响油价与海运、国内内需复苏不及预期、AI 硬件量产进度低于预期。