📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了 2025 年 Q4 公募基金在房地产板块的持仓情况，指出当前配置比例处于历史极低水平，在政策端边际改善和基本面企稳迹象的支撑下，板块具备较大的反弹弹性。
行业主线：
- 配置处于历史极低位：公募基金对 A 股房产行业配置比例降至 0.43%，为 2020 年以来最低，且主动配置压缩至极限，持仓以行业主题 ETF 为主。
- 逻辑转向弹性交易：在“低涨幅、低配置”的背景下，一旦预期改善，板块将表现出较强的弹性。
关键变化与分歧：
- 政策态度边际改善：官媒（求是）连续发表文章强调稳定市场预期，并罕见提及房地产的“金融资产属性”，显示自上而下的托底态度增强。
- 基本面出现企稳迹象：部分一线城市（如上海、杭州）二手房价格出现小幅反弹，开发商通过精准匹配需求（如降低总价）提升去化率。
受益方向与风险：
- 受益方向：稳健型标的（华润置地、建发国际）；高弹性标的（中国金茂、绿城中国、滨江集团）；商业与住宅双轮驱动标的（华润置地、龙湖集团、新城控股）。
- 核心风险：二季度基本面拐点出现不及预期，以及短期内业绩预告中的减值压力。