通信行业 2026 年中期策略汇报纪要

摘要： 本报告为通信行业 2026 年中期策略汇报，重点分析海外与国产算力产业链。海外侧关注北美云厂商资本开支增长驱动的光通信需求及 CPO/NPO 等技术演进；国产侧重点探讨国产 AI 芯片、超节点架构及 AIDC 三条投资主线。

行业主线：

1. 海外算力驱动光通信：北美云厂商（如谷歌、微软）资本开支维持高增长，驱动 800G/1.6T 高速光模块快速放量，硅光、CPO/NPO 等新型光学解决方案渗透率持续提升。
2. 国产算力进入业绩释放期：在国产大模型需求旺盛与海外芯片限制的背景下，国产 AI 芯片厂商营收增速显著，竞争维度由单卡转向系统级优化（超节点）。
3. AIDC 商业化进程加速：AI 大模型调用量爆发式增长，带动云服务、CDN 及 IDC 资源迎来价格上涨周期，订单量处于高位。

关键变化与分歧：

1. 算力需求短期波动：部分大模型企业 ARR 增速短期放缓被视为资源补足后的扰动，长期动力仍来自模型迭代和推理端渗透。
2. 国产交换芯片机会：在超节点（UP 网络）架构中，由于需要严格的定制化和联合开发，国产交换芯片有望打破海外垄断，提升市场份额。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高速光模块供应商、国产 AI 芯片厂商、国产交换芯片及网络设备商、AIDC 资源方。
2. 核心风险：北美资本开支增速低于预期、国产芯片供应端压力、技术落地节奏不及预期。