📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由深万宏源分析师汇报食品与农业两个子行业的 2026 年中期投资策略。整体观点认为农业板块曙光出现、拐点将至，食品饮料板块则处于系统性修复的黎明前夕，核心关注 CPI 走势对价格端的回升驱动。
行业主线：
- 农业板块：关注三大主线。一是农产品价格上行，受原油价格上涨及强厄尔尼诺现象影响，橡胶、棕榈油、蓝莓等品种具备主题性机会；二是生猪养殖困境反转，产能去化加速，估值处于历史低位，胜率与赔率提升；三是肉鸡养殖的防御属性，在需求端温和复苏背景下，头部企业具备高分红确定性。
- 食品饮料板块：主线为“分化复苏”。白酒行业经历去库存周期，逻辑从“总量逻辑”转向“价格与结构逻辑”，重点关注高端品牌及管理优秀的头部企业；大众消费品关注餐饮供应链（调味品、食材）的价盘企稳及乳制品行业的深加工升级。
关键变化与分歧：
- 生猪周期：目前处于深度亏损压力累积期，市场对困境反转的交易风格虽不友好，但产能去化确定性增强。
- 白酒需求：传统的商务/政务消费场景永久性缺失，但新经济动能带来的个人消费将成为质量增长点。
- 餐饮格局：客单价回调已至底部，竞争策略由“价格内卷”切换至“差异化竞争”。
受益方向与风险：
- 受益方向：成本领先的生猪养殖龙头、具备价格掌控力的全国性名酒、规模效应强的餐饮供应链头部企业、深加工布局领先的乳企。
- 核心风险：内需复苏不及预期、原材料成本上涨压力、产能去化节奏慢于预期、消费习惯迁移超预期。