📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报聚焦 2026 年下半年汽车行业观点，核心逻辑定义为“智能电动重塑秩序，出海开启自主崛起”。分析师认为汽车行业处于周期成长阶段，重点看好乘用车、商用车及两轮车的全球市占率提升，以及智能化与人形机器人的产业化突破。
行业主线：
- 出海成为核心增长极：自主品牌在乘用车、商用车、两轮车三大赛道均呈现强劲的出口增速，品牌力由国内向全球延伸。
- 智能电动驱动格局重塑：行业竞争力由动力总成转向智能电动化水平，国内自主品牌市占率已升至 70% 左右，未来增长点在于高端化。
- 跨界技术融合：智能化渗透率进入 30%-50% 的加速拐点，人形机器人产业化处于 0 到 1 的关键窗口期，与汽车零部件供应链高度相通。
关键变化与分歧：
- 内需驱动力切换：乘用车内需由政策驱动逐步转向供给驱动，虽然补贴收窄导致短期承压，但优质供给将推动新能源渗透率持续抬升。
- 商用车新机会：除传统出口外，北美电力缺口驱动对主用电源（燃气轮机）和备用电源（柴发）的需求高增，为相关产业链带来投资机会。
- 智能化平权：头部主机厂加速推进智驾平权，L4 Robotaxi 开始在部分场景跑通商业闭环。
受益方向与风险：
- 受益方向：出口占比高且增速领先的主机厂（如比亚迪、吉利、奇瑞等）；北美缺电产业链；智能化及人形机器人核心供应链。
- 核心风险：海外关税及汇率扰动；国内内需修复进度低于预期；人形机器人量产落地时间不及预期。