TerraPower 炉边谈话要点：Natrium 钠冷快堆进展与商业化路径

摘要： 本次炉边谈话聚焦于 TerraPower 的 Natrium 钠冷快堆（SMR）开发进展及其在数据中心供电中的应用，重点讨论了与 Meta 的战略合作、全球供应链构建、商业化时间表以及医疗同位素业务对短期现金流的支撑。

核心观点/结论：

1. 设计优势与市场认可：Natrium 反应堆具备强大的负载跟随能力，可在 10 分钟内从 345MW 基荷提升至 500MW+ 峰值，且建设成本不变。Meta 在严格的 RFP 流程后选择了该设计，并提供基于里程碑的开发资金，有效降低了前期的资本风险。
2. 成本预期：预计 NOAK（非首台）的 LCOE 可达到 90 美元/MWh 以下，在 ITC（投资税收抵免）的支持下可进一步降至 60 美元/MWh 或更低。

经营与财务要点：

1. 供应链构建：通过与韩国 KHNP、SK 和现代（Hyundai）建立股权合作应对供应链瓶颈；与 Framatome 合作构建 HALEU 燃料制造设施。
2. 关键时间线：Kemmerer 1 号机组已于 2026 年 4 月动工，预计 2031 年投入运行。
3. 多元化收入：医疗同位素业务（Actinium-225）于 2024 年 10 月上市，预计今年可产生约 10 亿美元收入，为长期商业电力运行提供现金流桥接。

催化剂与风险：

1. 催化剂：NRC 许可流程因 ADVANCE Act 等政策而缩短；美国能源部（DOE）的 ARDP 奖金持续发放。
2. 核心风险：FOAK（首台在建）项目的融资是目前最高优先级挑战，规模化部署高度依赖政府支持。